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        公司新闻

        老虎盘前观察:天然气价格飙升但美欧中情况各

          美股盘前小跌,中概股盘前普跌。(盘前:B 站 祸不单行 ! 东南亚小腾讯 新动作曝光)

          最近全球天然气价格飙升,从中国到欧洲再到美国。全球的大宗商品,如果以伦铜作为代表,其实最近 4 个多月价格并没有怎么变化,还是在 $9,000 附近打转。但是在个别商品,包括天然气和铝,价格都在突破或者逼近历史新高。所以,除非是对大宗商品的 波动性 有很深的研究(我这里刻意不用 周期性 ,因为我一直对资本市场里面滥用 周期性 这个词非常不满。 周期性 的潜台词是有规律的起伏,就像单摆运动。但是资本市场的价格变动,完全没有规律,更不会像单摆运动准时回到远点。卖方喜欢用 周期性 这类说法,主要就是想给人一种错觉,认为某种资产的价格,是有规律可循),炒大宗商品并非是一个很好的选择。这个世界上有很多股神,但是没有铜神,也没有煤神。

          下面三张图,分别是中国国家统计局的液化天然气价格,欧洲的天然气进口价格和美国的天然气期货(近期合约)价格,时间范围都是过去 5 年。src=虽然这三个地方的天然气价格都在上涨,但是程度不一样。欧洲的天然气价格最离谱,价格不仅是美国的 4 倍,而且也超过了前期高点 50%。中国的天然气价格相对来说比较理性,基本上和过去几年一样,进入冬季价格上涨。美国在中欧之间,价格刚刚突破过去 5 年的最高纪录。

          先说价格上涨最严重的欧洲。欧洲的天然气 60% 需要俄罗斯进口,所以在这一波天然气价格创纪录上涨的时候,俄国的天然气公司 Gazprom 股价也是一路大涨(OGZD),今年累计上涨 60%。欧洲天然气价格上涨的原因,有如下几个。

          1,通常欧洲的能源公司都会在夏季采购天然气补库存(便宜)用于冬季,但是今年天然气价格夏季也在上涨,导致能源公司就没有补库存,越拖价格越高。这种心态类似于股票下跌的时候该砍仓没砍仓,结果越亏越多。

          2,因为欧洲 60% 的能源要从俄罗斯进口,所以有理论说俄罗斯故意加价,后面的原因是俄罗斯想逼欧洲(德国)和俄罗斯的能源管道(北溪 2 号)直接联通。这个说法有一定道理,而且也确实让默克尔和拜登达成了协议。

          总之,欧洲的天然气价格飙升后面的基本面原因非常强,一时半会也不能解决。如果今年冬天欧洲的气温骤降,那么欧洲天然气价格会更离谱。

          根据美国 EIA 的库存数据显示,美国的天然气库存,相较于 5 年的平均值,略有下降,但依旧在均值附近(下图蓝线)。而且,美国的天然气完全不需要进口,根据 EIA 的历史数据显示,在 2020 年的时候,美国的天然气进口量就下降到零。所以,美国天然气的价格如果上涨,排除通货膨胀这类宏观因素,那只可能是 1,生产受到限制;2,出口量多了。src=因为 Ida 飓风,目前墨西哥湾 77% 的油气田依旧停工(截至 9 月 8 日)。根据 EIA 的数据,美国有接近 10% 的天然气生产来自于路易斯安那州,也就是说,美国天然气产量少了 7%。从期货的价格来看,Ida 飓风之后,价格从 $4 上涨到接近 $5,涨幅 25%,这个里头的投机成分很重,并不一定能持久。

          如果我们把美国天然气期货价格曲线拿出来看(下图),能看出美国的天然气期货,有着非常强的季节性:夏季低,冬季高。这说明利用期货市场,美国对能源冬季紧缺一直有着非常好的预防。所以,美国的路易斯安那的油气田开始工作以后,美国的天然气价格会很快下来。src=下图是美国天然气现货价格的历史图,季节性完全看不出来,再次证明美国的天然气期货对现货市场价格的对冲,非常有用。

          src=最后说中国。中国从美国进口的 LNG 的价格,从今年开始,基本上就是美国的天然气价格在加上 $5-6 块 /MMBtu(美国的能源是真的便宜)。下图红线是中国进口美国 LNG 价格,蓝线是美国天然气价格。因为 Ida 飓风的影响,美国的天然气价格上涨,中国从美国进口的 LNG 价格会进一步上涨。src=中国由于疫情后生产恢复得最快,对于天然气这样的能源需求也越大,所以对美国进口的能源也增加了,从客观上导致了美国天然气价格最近上涨。

          1,美欧中三地的天然气价格都在上涨,但是欧洲的情况最严重,问题也最难解决。如果今年遇到寒冬,那么欧洲天然气价格会进一步上涨。

          2,美国的情况相对最好,生产因为飓风受到了限制,出口因为中国需求增加了,一旦路易斯安娜复产,天然气价格会立刻得到控制。当下期货市场投机性过重。

          3,中国的情况介于美欧之间。美国的天然气价格影响中国的进口 LNG 价格,从而影响整体的天然气价格。中国天然气价格具有很强的季节性,说明中国的天然气期货市场对于现货市场风险规避并不好,所以这一波价格上涨可能持续到冬季。

          蔚来 ( NIO ) :有消息称,蔚来的香港上市可能推迟至明年。据报道,此前蔚来于今年 3 月在香港申请二次上市。蔚来于周三宣布发行至多 $20 亿美国 ADS。

          网易 ( NTES ) :丁磊:暂停游戏审批报道不实。此前据南华早报,中国将暂停对新网游的审批。

          哔哩哔哩 ( BILI ) :韩国 MBC 电视台起诉 B 站侵权。韩国 MBC 电视台以 著作权权属、侵权纠纷 为由,起诉 B 站。

          Sea ( SE ) :计划通过发行股票和可转债共募集约 $63 亿。去年 12 月,Sea 以每股 $195 折价发行股票,共募得 $25.7 亿。该公司还在 2020 年 5 月完成了 $10 亿可转换债券发行。

          美联航 ( AAL ) :由于新冠案例激增导致乘客需求减少,美联航下调业绩展望。同时,美联航宣布不接受新冠疫苗的员工将被勒令停职。

          特斯拉 ( TSLA ) :有消息称,特斯拉拟成立能源交易团队。据特斯拉官网和 LinkedIn 上的员工公告显示,该公司正在为一支能源交易团队物色人选,以支持其电池和可再生能源项目。

          福特汽车 ( F ) :预计将因重组印度业务支出约 $20 亿。福特汽车将取消印度汽车生产业务,保留客户和引擎制造业务。预计重组将于 2022 年第 2 季度完成,将影响约 4,000 名员工。

          沃尔玛 ( WMT ) :将首次发行绿色债券以筹资 $20 亿。此次发行收益将用于收购要约和一系列环保行动,包括太阳能和风能项目、节能制冷、电动汽车和减少废物。

          亚马逊 ( AMZN ) :有消息称,亚马逊正在为第三方卖家开发 POS 系统。即将推出的 POS 系统将支持线下和线上销售服务,提供亚马逊自带的付款选项,并提供商业分析技术。

          Peloton ( PTON ) :推出自有服装品牌 Peloton Apparel。首个秋季服装系列将包括 4 种面料的运动服饰,将在全球范围内线上与实体店内销售。

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